Las inversiones en derivados están muy mal entendidas. Parecen tener una reputación inmerecida de ser siniestros asesinos de carteras que causan estragos económicos.
Se les ha culpado de la crisis financiera de 2008 y de la caída del mercado de valores de 1987. Pero no son actores independientes; no pueden estrellar nada. No crean riesgo adicional: transfieren el riesgo de una parte a otra, quizás de múltiples partes a otras múltiples partes. La realidad es que son contratos basados en un activo subyacente, índice u otro valor.
Los derivados no son algo nuevo que apareció en escena en las últimas dos décadas. No emergieron del oscuro vientre del inframundo financiero para tomar dinero de los inversores promedio. Tienen, y todavía lo hacen, un valioso servicio.
Cómo funcionan las inversiones en derivados
Un derivado es un contrato entre dos o más partes. El contrato se basa en un activo subyacente, un índice u otra seguridad. El contrato se deriva de la entidad subyacente, de ahí el nombre. Para simplificar las cosas, el elemento subyacente en el que se basa el contrato generalmente se denomina simplemente subyacente.
Los derivados permiten transferir el riesgo entre las partes. Las diferentes partes ven y experimentan el riesgo de manera diferente, y se puede ganar dinero negociando los riesgos.
Los derivados se pueden utilizar para cubrir, apalancar o especular. La cobertura compensa el riesgo. Si tiene una acción que espera que aumente de valor, pero le preocupa que su valor disminuya, puede cubrir el riesgo a la baja con inversiones en derivados.
Puede comprar una opción para vender las acciones en el futuro a un precio fijo. Si la acción aumenta como usted espera, su ganancia se reduce por el costo de la opción que no ejerce. Pero si la acción disminuye dramáticamente, puede ejercer su opción de vender al precio de ejercicio en el contrato, limitando su pérdida a la baja.
Ha transferido el riesgo de que las acciones bajen de valor a la otra parte, la contraparte en su contrato. No gana tanto si la acción sube porque tiene un costo adicional de la opción. No pierde tanto si las acciones bajan porque se ha protegido con la opción. Ha reducido su riesgo.
Puede utilizar opciones de apalancamiento. El costo de una opción para comprar un valor en el futuro es menor que el costo de comprarlo ahora. Puede adquirir la opción de comprar el valor en el futuro y obtener mucho más por su dinero. Si el precio baja o no sube, no ejercerá la opción y perderá toda su inversión.
Si el precio aumenta drásticamente, puede ganar muchas veces su inversión: ha aprovechado su rendimiento.
La especulación es similar al apalancamiento; ambos involucran la asunción de riesgo. La especulación le permite apostar en un movimiento de precios sin comprar el valor subyacente o cuando en realidad no puede comprar el subyacente, como un índice.
Los derivados no se limitan a las opciones. Una opción le brinda la oportunidad de comprar o vender, pero no la obligación de hacerlo. Las inversiones en derivados también se pueden utilizar para swaps y contratos de futuros.
Los swaps permiten a las partes intercambiar subyacentes similares. Los intercambios de intereses podrían implicar el intercambio de una tasa fija por una variable, y las partes realizan los pagos de la deuda del otro para obtener el beneficio percibido del otro tipo de interés. Los intercambios de divisas permiten pagar algo en una divisa diferente. Los swaps son a menudo transacciones bipartitas extrabursátiles.
Los futuros son contratos negociados en bolsa. Puede adquirir un contrato para comprar productos agrícolas y algunos otros, incluidos los productos básicos, a un precio fijo en el futuro.
El valor de mercado del subyacente en ese momento determinará el valor de su contrato, ya sea que esté dentro o fuera del dinero. Los contratos cotizados en bolsa están más regulados que los contratos de venta libre.
Larga historia de las inversiones en derivados
Las inversiones en derivados tienen una larga historia. Los agricultores y las empresas agrícolas han utilizado derivados durante mucho tiempo.
Los agricultores pueden querer tener la seguridad de un precio futuro para sus productos, renunciando a algunas ventajas potenciales para garantizar al menos un precio determinado. Otras empresas pueden querer asegurarse de tener un suministro del producto. Están dispuestos a renunciar a un precio potencialmente más bajo para asegurarse de tener un suministro para sus propias necesidades o para sus clientes.
Ambas partes renuncian a algunas posibles ventajas a cambio de reducir su riesgo.
Es posible que el agricultor no gane tanto como podría haber ganado; no obtendrán más que el precio del contrato. El comprador renuncia a la oportunidad potencial de obtener un mejor precio a cambio de reducir su riesgo de no poder obtener lo que necesitan. Ambos se benefician al reducir el riesgo.
Comprensión del riesgo de la inversión en derivados
Los derivados no crean ni eliminan riesgos directamente; simplemente los transfieren. En el ejemplo del agricultor que asegura su precio futuro con un contrato, reduce su riesgo a la baja a la vez que renuncia a algún potencial de mejora. Dado que el comprador tiene un conjunto diferente de elementos de riesgo, el comprador puede percibir que también ha reducido su riesgo; es solo un riesgo diferente que les preocupaba.
En algunos casos, el vendedor del contrato puede asumir un mayor riesgo a cambio de la prima que recibe por la opción.
En el caso de que nuestro accionista anterior haya comprado una opción para vender un valor en el futuro, el vendedor de la opción debe poseer ese valor para ponerlo a la venta si se ejerce la opción.
O si no son dueños del valor (no tienen el valor), tendrían que comprarlo en ese momento para ponerlo a la venta. El vendedor de la opción asume el riesgo de la otra parte a cambio de la prima. No se crea ningún riesgo nuevo en esos escenarios.
Existe la posibilidad de tener un riesgo muy alto en algunas transacciones de derivados. Si vende una opción para una acción que no posee, es posible que tenga que comprar esa acción, al precio que sea en ese momento, para cubrir la opción si se ejerce. Eso puede suponer un gran riesgo. Esa no es una transacción segura para un inversionista novato; ni es una transacción segura para muchos inversores experimentados.
El conocimiento es clave
Las inversiones en derivados permiten a los inversores especular sobre los movimientos de precios de muchos activos diferentes u otros subyacentes. Pueden ser muy simples o pueden ser bastante complejas. Su complejidad potencial es una de las razones por las que los inversores novatos se alejan de los derivados.
Para transacciones de derivados simples, un inversor puede ver fácilmente lo que está obteniendo. Las opciones pueden ser sencillas. Los futuros pueden ser sencillos. Comprender no sólo las ventajas, sino también las posibles desventajas de una transacción es esencial.
Muchos inversores no querrían invertir en un contrato en el que potencialmente podrían perder todo su dinero. Menos querrían invertir en un contrato en el que podrían perder incluso más que eso. Cuando las inversiones en derivados se vuelven complejas de entender para el inversor, no deberían solo marcharse sino directamente huir de ellas.
Para muchos inversores, las opciones simples, pueden ayudar a la rentabilidad general de su cartera si se utilizan con cuidado y con moderación.
Eso es mucho para algunas personas. No quieren perder el tiempo en comprender realmente en qué se están metiendo. Y eso está bien; simplemente no entre. La inversión en derivados se vuelve problemática cuando los inversores no comprenden el instrumento o subestiman los riesgos que asumen.
Pero los derivados no están causando estragos en las economías ni colapsando los mercados. Están haciendo lo que están obligados contractualmente a hacer. Para muchos inversores, si se usa correctamente, eso significa reducir el riesgo.